表面上放任自由競爭，「隱形的手」反而造成市場失靈，更加劇了美國的不平等。
Text_李紹廷/Michael Lee Photo_iStockphoto
當 2020 年二月中新冠病毒 ( COVID-19 ) 擴散至全球，全球最大避險基金 Bridgewater 創辦人 Ray Dalio 卻認為，相較病毒而言，財富不平等反而是他更擔憂的長期議題。由於 1970 年代因石油危機造成的停滯性通膨 ( Stagflation )，強調政府可透過財政政策提升需求的「凱因斯經濟學」突然失靈。1980 年代，美國雷根總統 ( Ronald Reagan ) 與英國首相柴契爾夫人 ( Margaret Thatcher ) 轉而擁抱供給面經濟學；主張政府應放鬆管制與減稅，強調自由化、私有化與全球化，認為市場有隻「看不見的手 ( Invisible Hand )」可自行完美運作。
產業集中度上升
然而多數經濟學家指出，除了全球化導致美國勞工處於相當不利的地位，自由放任與競爭增強了大型企業的市場操縱力，進而轉化為政治與立法力量，才是加劇了美國日益嚴重不平等的主因。數據顯示自 1980 年以來，美國併購案件捲入反壟斷法比例大幅減少，併購金額也不斷創新高。
瑞士信貸統計美國自 1996 年以來，上市公司曾一度達 7,300 家，但 2016 年僅剩一半。平均企業市值從 1996 年 17 億美元，20 年後攀升至 69 億美元；但同期股市市值僅成長一倍，顯示出現「大者恆大」趨勢。規模擴大後，公司平均資本報酬率也從 1996 年的 5.5% 上升至 2016 年 9.1%。
經濟學人（The Economist）警告，1997 年至 2012 年期間，美國各產業前四大企業市佔率，平均從 26% 上升至 32%。2017 年的研究也指出，美國超過 75% 產業在 90 年代後出現集中化現象，企業獲利提升並非來自改善經營效率，而是因市場力量 ( Market Power ) 的扭曲。目前美國部分產業出現嚴重集中化，例如啤酒、食品加工、航空、汽車、電訊、銀行、信評、產險、農業、居家修繕、藥局等；代表新經濟的電子商務、搜尋引擎、社群媒體、手機服務等等更是被一至兩家業者主宰。
操縱案例
資本主義盛行下，企業責任就是最大化股東利益。許多案例顯示，大型企業不斷濫用市場操縱力提升市佔，甚至透過遊說影響立法。例如 2008 年美國啤酒產業整併，兩大啤酒商市佔率瞬間提升至 90%，售價也立刻上漲 6%。迪士尼公司創辦人 Walt Disney 於 1928 年創作米老鼠，相關著作權將在 2003 年，也就是 75 年後到期；但迪士尼公司透過遊說，美國於 1998 年通過新法，將著作權擁有期限延長 20 年至 2023 年，該條文也被各界譏為「米老鼠保護法」。
美國藥價高居不下主因為藥品的專利權；美國人每年平均花約 1,200 美元買處方藥，比第二名的加拿大多出 40%，也為德國與英國的兩倍；20% 的美國民眾曾因成本過高而取消診斷、治療或回診。儘管相關專利已到期，專利局卻默許與原先藥品微小的差異，就技術性成為新藥申請專利的理由，這種延長專利手法稱為產品跳躍（Product Hopping）。美國製藥與保健品產業每年遊說金額高達近 3 億美元，幾乎為第二名的保險業兩倍。
科技公司近年也不乏操縱醜聞，例如 Google 在網路搜尋方面偏袒自家服務，曾將火紅的商家評比網站 Yelp 剔除搜尋頁面，並發展自己的評比系統。2013 年跳過首屈一指的圖片供應商 Getty Images，直接在 Google Images 顯示受版權保護的圖片集；人們因此不需要進入 Getty Images 網站，造成其流量大減 85%。歐盟 2017 年開出高達 24 億歐元罰單，理由是 Google 濫用其在搜尋引擎市場的地位，並長期扭曲搜尋結果排名，甚至優先推廣自家服務。
金融業道德的崩壞
金融業操縱市場案例，最惡名昭彰的莫屬 2012 年被揭發的倫敦同業拆放利率（LIBOR）醜聞。由於全球超過一百兆美元的交易商業合約，皆以倫敦時間下午四點的定盤價為基準；加上定盤價在 4 點前後的 30 秒內決定，大型銀行交易員因此有了上下其手機會。2008 年金融危機期間，銀行普遍遭遇流動性壓力，但為了掩蓋資金緊張的事實，銀行心照不宣地刻意壓低報價，以美化帳上獲利。參與的業者皆為歐美大型銀行，合計被罰款超過 90 億美元。
強調市場機制與放任自由競爭的結果，2008 年銀行與信評公司共同引發了次貸危機（Subprime Mortgage Crisis）。
但銀行多年來在政府機關安插人馬，例如 2008 年美國財長 Timothy Geithner 對抗國會和官員，全力替銀行家護航。銀行業者最終依靠納稅人的紓困金存活，結果兩年後華爾街宣布發放史無前例的大紅利，蓋特納後來也轉戰金融圈領取高薪。由於銀行家看準了政府不會讓大銀行倒閉，其中的不平衡創造出道德風險（Moral Hazard），就像丟銅板丟到正面屬銀行家贏，但反面卻是納稅人輸，銀行家只贏不輸！
2007 年聯邦儲備局資產只有約九千億美元；之後量化、「增表」令 2017 年資產增加至 4.5 兆。本來已開始「縮表」至 4 兆以下，可是近期已遠遠超過 5 兆美元。為因應疫情，聯邦儲備局自二月底以來購債更是不手軟，資產規模從今年二月底 4.2 兆，大幅增加至目前近 6.4 兆美元；而且未來還會百無禁忌、無限量的回購，包括垃圾債券!今年三月美國聯邦儲備局宣布無限量買進債券 ETF，甚至史無前例買進因疫情被降評的墮落天使 ( Fallen Angel ) 垃圾債。聯準會短期內為了因應疫情的舉措，長期可能導致更巨大的道德風險!
企業獲利與執行長薪酬成長
「自由競爭」的結果，大企業反而成為實質的受惠者，結果就是國民所得被企業奪取的比率增加。數據顯示企業獲利佔比持續上升，但員工薪資的比重卻降低。例如公司利潤佔美國 GDP 比重從 1980 年約 5%，上升至如今 10%；員工薪資佔比同期則從 67% 降至 63%。此外，由於美國前 10% 富人持有超過 80% 股票市值；當多數人沒有股票，企業獲利增加使股價提升，更使不平等程度惡化。值得一提的是，有研究指出遊說與影響管制機構的美國企業股票長期可打敗大盤；過去 10 年來，每年平均勝出指數超過約 5 個百分點。
除了股東受惠企業利潤上升，勞工薪資的成長多數流入企業高層。1978 年美國執行長酬金對勞工平均薪資比約 30 倍，如今已高達近 300 倍，同期歐洲各國約 50 至 150 倍。由於執行長酬金很大部分來自股票選擇權，執行長近年也不斷動用公司資金進行股份回購，用意為提升或支撐股價。據統計，2000 年至 2018 年，美國標普 500 市值從 2000 年約 12 兆美元，成長至 2018 年 24 兆；但 2018 年美國庫藏股金額卻高達一兆美元，為 2000 年當時 2,000 億美元的 5 倍。
貧富差距擴大與生產力下滑
「資本主義」加上「自由放任」的結果，使美國貧富差距不斷擴大。根據世界不平等資料庫（World Inequality Database），1980 年美國頂層 1% 所得佔總收入約 11%，如今已成長近一倍至 20%。後 50% 美國民眾收入占比，則從 1980 年兩成，一路降至今日約 12%，通膨調整後的絕對金額在 50 年內無成長，平均約 1.7 萬美元。
財富存量數據則更驚人；目前頂端 1% 美國人口掌控 40% 財富，較 1980 年當時 23% 為高。後 50% 美國人口在 2008 年以前，淨值佔比則不超過 2%，平均財富淨值約五千美元。2009 年後財富甚至為負，儘管近年已擺脫負數，但淨值仍只有 2007 年的一半水準。美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board）去年報告也顯示，約有 4 成美國民眾拿不出 400 美元應急。
不論是前 1% 頂層收入或衡量收入分配公平程度的基尼係數（Gini Coe icient），數據皆顯示美國貧富差距大於已開發國家或歐洲等地。經濟學家認為，貧富差異擴大已使美國生產力下滑；尤其是 2009 年後美國已不如其他先進國家。例如美國近 9 年（2010 年至 2018 年）每小時 GDP 成長率僅 0.6%，甚至低於歐元區平均的 0.9%。因此，美國近十年來較高的經濟成長，其實來自較長工時。
美國夢（American Dream）源自 19 世紀英國殖民時期，是一種相信只要經過奮鬥便能獲得更好生活的樂觀主義。然而根據美國全國經濟研究所（National Bureau of Economic Research）指出，1940 年出生的人，有 92% 的機率收入高於父母或其同齡層；到了 1980 年，此比率已降至 50%；經濟學家估計今日只有三分之一美國人相信下一代會更好。
人類需要多元發展的資本主義
放任自由競爭，「隱形的手」反而造成市場失靈，更加劇了美國的不平等。美國杜魯門總統 ( Harry Truman ) 曾在 1950 年國情咨文中譴責獨佔企業，因為經濟集團的權力過大，將會成為民主制度的考驗；歷史學家也警告，若不平等持續惡化，社會將分崩離析，到頭來反而使經濟付出巨大成本。
部分經濟學家認為，美國應該要調高所得稅與遺產稅；也有人主張小即是美（Small is Beautiful），政府應反對獨佔與大型合併案，強化反托拉斯法（Antitrust Law）的執行。福特汽車創辦人 Henry Ford 一百年前曾說：「這個產業須維持高工資與低售價，否則會自我毀滅；因為不這麼做，光顧的人有限。」看來他一百年前就了解，經濟不是老闆與員工之間的零和遊戲。人類需要多元發展的資本主義，妥善的為全體社會效勞，而不是掠奪或壟斷，社會如此才可長保繁榮與穩定。
名詞介紹
資本主義 ( Capitalism ) 是私人擁有資本或財產等生產工具，且投資活動由個人或公司決策，而非由國家控制；經濟行為則在競爭的情況下，尋求利潤最大化為目標。相對應的是共產主義 ( Communism )，其反對私有制，並建立一個各盡所能、各取所需的生產公有制；土地和資本財產為人民共同所有。目前廣泛被認可的共產主義國家，包含中國、越南、寮國、古巴與北韓。不過目前學者普遍認為，中國、越南以及新加坡更接近國家資本主義 ( State Capitalism )，為一種資本主義與政權結合，由國家或國營事業主導、控制的一種資本主義經濟。
■